LOF是什么

LOF概念 

LOF基金，英文全称是 "ListedOpen-EndedFund"，称为上市型开放式基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。 

不过，投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要在交易所抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。 

特点 

LOF最大的特点是改变了开放式基金的交易方式，大大方便了投资者买卖开放式基金。 

最简单的理解，就是多了一个买卖开放式基金的渠道，就像买卖封闭式基金一样，可利用交易所的股票账户或者基金账户买卖开放式基金，这对于股民来说尤为方便。投资者在享受到交易便利的同时，还能获得比开放式基金成本的下降，交易的手续费要比在其他代销网点低的优惠之处。可以认为，这是对个人投资者最有吸引力的地方。 

获利渠道 

由于在申购和赎回的同时，又可以在交易所进行交易，因此LOF存在套利机制：LOF在二级市场上的价格由LOF的市场供求决定，而LOF在场外的申购和赎回则是按照申请提出当天的基金净值结算。当两者之间的偏差大于交易成本时，投资者就可以在两个市场之间进行套利。 

但投资者需认识到，虽然是存在套利的机会，但要真正能实现套利恐怕不是一般个人投资者所能为的，因为要将基金进行转托管。 

按照深交所公布的LOF规则第14条规定， "登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在本所交易，不能直接申请赎回；登记在注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在本所交易。"因此，LOF要在两个不同市场之间转换，必须进行转托管。 

从转托管来看，套利也不是能够在短时间中完成。按照深交所的规则，转托管的时间为2个交易日，也就是说，目前的LOF套利全过程的完成至少需要3个交易日。这3个交易日，如果行情变化比较大，那么套利就存在相当风险。 

设想一下，如果基金单位净值在两个交易日内大幅下跌，则投资者买入LOF后，在第3个交易日赎回时，可能LOF的单位净值已经跌破其买入价格，投资者不但没有获利，反而套住了。此外，按照现在开放式基金的做法，申请赎回的资金必须在3天后才能到账，加上转托管的2个交易日(如果遇上周末，可能是4天)，资金占用也增加了投资者的成本。综合来看，套利既具有风险，也具有成本。 

因此，个人投资者可以打消对LOF套利的希望，而只把它当作是一种交易便利的开放式基金即可。买不买LOF，完全取决于你对这只基金的认识，看看是否适合你的投资偏好。如果要买，就选择通过交易所系统的二级市场买卖，降低投资成本总是好的。 

三、两者套利机会比较 

尽管ETF和LOF同属上市型开放式基金，并且都设计了套利机制，但是从市场上已有的几只LOF产品和上证 50ETF的设计来看，它们的区别在于： 

1、ETF主要是基于某一个成份指数的一种被动型投资基金产品，是金融创新的产物，而LOF的创新则在于交易方式的创新，其本身并不是一种基金产品，只是为开放式基金增加了一个交易平台。 

2、ETF的申购、赎回的起点很高，套利多为机构投资者；LOF申购赎回的起点低，任何投资者均可进行。 

3、ETF的一级市场是以一揽子股票进行申购和赎回，而LOF在一级市场就像现在的开放式基金一样，实现现金的申购和赎回。 

例如，当基金市场价格高于基金单位净值时，上证 50ETF的套利操作方法为 "买入一揽子股票→申购上证 50ETF基金份额→将基金份额在二级市场卖出"；LOF的套利操作为"在一级市场申购基金份额→在二级市场卖出基金份额"。 

4、LOF的套利需要跨系统转登记，至少需要 3天的时间。由于LOF的套利所花时间较长，需要承担的风险较大，投资者一般不会轻易进行套利；而ETF的套利风险较小，因此，尝试ETF套利的投资者比较多。 

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